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梅花生物:主导产品量价齐升,上半年业绩增速超150%

发布时间:2015-08-13    研究机构:财富证券

事件:公司公布2015年半年报,上半年实现营业收入61.59亿元,同比增长33.56%;归属母公司股东的净利润3.38亿元,同比增长155.29%;EPS0.11。

投资要点

公司业绩的高增长符合我们之前的预期。一方面,随着全资子公司新疆梅花产能继续释放,公司产品销量持续提升,上半年大包味精销售32.52万吨、苏氨酸9.03万吨、98%含量赖氨酸5.91万吨、70%含量赖氨酸10.27万吨、色氨酸853吨、黄原胶8300吨、肥料44.37万吨,淀粉副产品27.26万吨;另一方面,公司主导产品价格分别有不同程度的上涨,其中大包味精均价同比增长6.81%,苏氨酸同比上涨15.73%,赖氨酸同比增长11.52%。量价齐升使得公司收入与净利润均有大幅增长。

公司所在的行业已处于提价周期中(具体参考我们的报告《梅花生物(600873)(600873)深度报告:主导产品提价带动业绩爆发,生物医疗战略逐步兑现》),味精产品上半年已有四次涨价,下半年持续提价可期,赖氨酸和谷氨酸等饲料类氨基酸随着猪价上涨,养殖景气度提升需求也将有一定程度的提升,但由于大成生化停产的产能存在复产可能,赖氨酸的价格仍有可能出现大幅波动,其价格趋势值得后期重点关注。

公司选择性试水进军医药领域,在鲜味剂领域、饲用及药用氨基酸领域、化工肥料领域、品牌调味产品、医药原料等领域发展。参股设立并购基金,拟通过借助专业投资团队和融资渠道,整合各方资源优势,并购符合公司发展战略和产业链布局的技术、项目和企业,加快公司外延式发展步伐。

预计公司15-17年EPS分别为0.47/0.87/1.28元。看好行业格局改变给公司带来的议价能力的提升,公司未来三年业绩的高增长确定性强,涉足生物医疗领域战略的逐步兑现进一步提升公司估值,给予公司16年16-18倍PE,合理价值区间为13.92-15.66元。

主要风险提示:希杰起诉宁夏伊品侵权导致公司对伊品的收购存在不确定性,收购的不成功或影响公司的议价能力。

申请时请注明股票名称