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方正食品饮料梅花生物调研纪要

发布时间:2015-08-10    研究机构:方正证券

1、味精行业虽然整体增速放缓,但是总需求量较为稳定,行业竞争格局已经基本进入到梅花与阜丰双寡头垄断阶段,淘汰产能重新进入行业的成本逐年抬高,因此巨头具备提价基础,目前味精出厂价格9200-9300元/吨,预计每年提价1000元/吨(提价部分均是利润,70万吨产能若完全达产,每年利润增加7个亿),从而给公司业绩带来50%-100%的高增长。

2、公司未来的不确定性主要体现在两方面,第一个方面是当味精价格提升到1.1-1.2万元/吨的高位时,中粮等资金雄厚的竞争者会不会进入市场,以及梅花与阜丰之间的默契能否延续;第二个方面是伊品与希杰的官司未定,行业兼并整合的时间延后。

3、公司未来的想象空间在于:1)成为大发酵产业链公司后,产业链延伸,类似于苏氨酸这种新应有需求未来爆发;2)外延式扩张,涉足B2C食品和医药行业,公司灵活的民营机制和充足的现金流可以提供保障。

4、盈利方面:今年利润10个亿左右,明年15-18亿左右,后年20亿以上是大概率事件。

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