移动版

梅花生物公司调研简报:发酵龙头,持续向好

发布时间:2015-07-29    研究机构:海通证券

投资要点:

公司是我国生物发酵龙头企业之一。公司以味精与氨基酸类产品为主,味精产能75万吨,位居行业第二,赖氨酸36万吨,位居行业第二,苏氨酸15万吨,位居行业第一;此外,公司生产的核苷酸、色氨酸、脯氨酸等多个小品种氨基酸产量位居国内第一。

味精提价持续、有序。味精行业经过2011-2013年的去产能后,行业进入寡头垄断,在传出公司收购伊品以后,供给更显紧张,味精行业进入涨价周期;2014年味精价格上调1000元/吨,2015年上半年价格上调1000元/吨,我们判断未来2-3年内味精价格将每年上调1000元/吨。

苏氨酸在饲料的添加比例扩大,市场有较大空间。苏氨酸主要用于医药、食品和饲料的添加,近两年苏氨酸在饲料的添加比例快速提升,尤其是在小猪饲料中的添加;我们判断未来苏氨酸和赖氨酸的添加比例将达到1:2,苏氨酸的市场空间将扩大一倍以上。

赖氨酸行业仍在整合阶段。全球赖氨酸产能严重过剩,行业一直处于亏损,2014年国内最大的赖氨酸生产企业大成开始关闭部分产能,赖氨酸价格有所好转,但国内的产能仍处于过剩状态,在目前状态,公司的赖氨酸处于微亏阶段,我们判断赖氨酸的行业整合仍将继续。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.34、0.56、0.86元,给予公司16年20倍PE,对应公司目标价11.2元,首次给予“增持”评级。

风险提示:收购伊品失败的风险。

申请时请注明股票名称