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梅花生物:公司主要产品均步入新景气周期

发布时间:2014-08-15    研究机构:中信建投证券

味精价格有望继续稳中有升 经历三年的行业深度调整和洗牌,目前正常生产的企业剩下三家,即阜丰、梅花和宁夏伊品,三家味精产能185万吨,占全国的90%。目前产能利用率100%。当前味精价格8200元/吨,5-8月每月上涨250元/吨,已从低点的7000元/吨上涨了10%。我们认为味精价格未来会保持稳中有升,继续大幅上涨的空间较小,龙头企业会控制产量,使价格维持在合理水平,预计味精合理价格能维持到9000元/吨。

赖氨酸和苏氨酸价格均呈上涨态势 近两个月赖氨酸价格上涨了20%,985的赖氨酸涨到8500元/吨。

主要因为梅花在6月份停产检修15天,以及大成的搬迁新厂所致。未来赖氨酸基本达到供需平衡的基础上,有价格上升的机会。

苏氨酸产品一个月价格上涨了约10%,随着饲料旺季的到来价格也有上升机会。公司10月份订单苏氨酸的价格已涨到1.15万/吨。

公司会密切关注希杰和逸品两个竞争对手的情况。

生物疫苗是并购重点 公司收购的大连汉信,乙肝疫苗到11月完成GMP 工作,狂犬疫苗在15年投入生产,今年三月份推出流感疫苗,秋季开始销售;乙肝疫苗仍在销售前期储备的库存。

公司近期收购了广生药业41%的股权,广生药业有300亿粒的胶囊产能,均为动物明胶胶囊,公司将利用目前300吨的多糖产能,生产植物胶囊,用在高端产品、保健胶囊上,已出口到欧洲。

生物医药是未来公司并购的重点,未来会积极投资疫苗企业,重点在二联苗、三联苗,努力完善公司的生物医药板块。

盈利预测:公司从传统的味精企业,延伸到赖氨酸、苏氨酸、复合肥等产业,产品结构合理。由于所处行业处在产能过剩期,价格波动较大,公司一直难有较好表现。随着味精、氨基酸市场的寡头垄断日趋成熟,产品价格将结束长期低迷的阶段,企业盈利将会合理回归。下半年主要产品价格恢复,我们认为这种景气的复苏能持续到明年上半年,公司的盈利能力将会极大地改善。

公司努力拓展原料药,医药中间体的深加工,积极收购疫苗企业,从传统的生物发酵企业拓展到生物医药产业链,提升公司估值,待公司的生物医药产业链搭建完成后,价值有望得到提升。我们预计今年全年公司的盈利约4亿左右,15年盈利有大幅提升的可能。预测14-16年EPS 分别为0.14、0.2和0.24元,目标价6元,增持评级。

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