移动版

梅花生物:传统业务下降,继续生物战略

发布时间:2014-04-29    研究机构:银河证券

1.事件

公告一季度报告,营业收入同比增长12%。

2.我们的分析与判断

(一)传统业务看涨价逻辑,上半年仍偏弱

受到味精市场、氨基酸市场面临行业产能过剩,市场竞争加剧的影响,公司主要产品味精、赖氨酸、苏氨酸等销售价格下滑,同时子公司新疆梅花氨基酸有限责任公司部分项目转固,利息支出由资本化转为费用化支出,公司今年第一季度净利润水平大幅下降48%。 我们认为,未来公司传统业务表现主要靠涨价逻辑,主要包括味精和氨基酸。

(二)生物产业有望实现战略贡献

公司在传统业务和产品平稳发展的同时,集中发展生物制药、生物新材料和生物环保等高壁垒、高技术、高附加值、发展前景广阔的朝阳产业,实现公司的业绩提升、产业升级。新设生物投资公司由董事长孟庆山先生直接领导,同时组建一流的管理团队、研发团队、营销团队。在此产业平台上,公司收购大连汉信,以此为起点,引入行业内顶级技术团队打造公司的疫苗业务板块,使公司在生物疫苗领域做大做强;设立环保公司,以此为起点,发挥公司在环保治理领域的优势,形成新利润增长点。继大连汉信和广生医药后,未来公司将继续通过技术引进,合资参股,并购等方式,继续拓展生物业务,生物产业利润占比有望达到30-40%。

(三)味精价格有望上升通道,未来实现涨价逻辑 随着产业集中度提升和产能淘汰政策叠加,未来各个生产商平均出厂价进入上升通道的概率很大。

3.投资建议

公司2014/2015EPS 分别调整为0.1/0.2 元,鉴于未来业务发展带来的业绩高弹性,投资者可重点关注年内投资机会,维持“推荐”评级。 主营业务深度分析详见“感恩节礼物”《公司深度--梅花集团(600873.SH)深度报告:味精涨价与氨基酸放量 共促未来业绩较高弹性》和各点评报告。

申请时请注明股票名称