移动版

饲料行业:东北饲料企业获政策补贴继续看好低估值高增长的饲料板块

发布时间:2017-02-06    研究机构:申万宏源

财政部、国家粮食局下发《关于支持实施饲料加工企业补贴政策的通知》:通知要求东北三省和内蒙古自治区制定出台饲料加工企业收购加工2016年新产玉米的补贴政策。补贴对象限于生产经营地在该省范国内、2015年实际饲料产量5万吨以上,就地采购、自建仓储设施的配合饲料企业。补贴政策执行期间为各省补贴文件印发之日起至2017年6月底,收购加工期限为各省补贴文件印发之日起至2017年4月30日期间配合饲料企业收购入库,且2017年6月底前加工的2016年产玉米。中央财政将在执行期结束后,在国务院确定的玉米深加工奖补资金额度内,对出台饲料加工补贴的省区实施奖补政策,根据淀粉、味精、氨基酸等玉米深加工行业的情况,我们预计补贴金额约为200元/吨。

鼓励饲料加工企业收购玉米,加速农业供给侧改革。近年来随着玉米库存不断增加,东北等核心产区新粮收储矛盾和安全储粮压力日渐突出。为了加速玉米供给侧改革,调减玉米种植面积、补贴深加工、出口补贴等措施已经陆续出台。东北地区是玉米的核心产区,全国2.6亿吨玉米库存中70%以上在东北地区,而饲料加工需求占国内玉米总需求的比重超过65%。因此,此次对于饲料加工企业的补贴政策落地,将进一步扩大新产玉米就地加工转化能力,加速玉米去库存进程。较为特殊的是,饲料企业对玉米的需求具有一定的刚性,且目前饲料企业并未出现亏损情况,因此政策主要引导饲料企业加速补库存。而并非像补贴淀粉企业那样,通过改变行业微亏的状态,促进企业产能利用率的提升。

投资建议:政策受益,估值偏低,禾丰牧业政策受益最大。梅花生物(600873)、中国粮油控股、金河生物等在东北收购玉米的深加工企业均已享受政策红利,每吨获得补贴约200元,预计获得补贴总额均达千万元以上。就饲料企业而言,东北地区收入占比达58%的禾丰牧业最为收益。除了政策利好之外,由于东北地区生猪养殖环保压力较小,补栏恢复较快,有望推动公司业绩超预期。目前饲料板块17年估值仅为15-18X,继续看好饲料板块,从政策本身角度,作为东北饲料企业龙头的禾丰牧业受益最大。考虑补贴后,预计禾丰牧业16-18年净利润分别为4.36/6.62/7.88亿元,每股收益0.53/0.8/0.95元,17-18年PE14.8X/12.4X,维持增持评级!

申请时请注明股票名称